Le prix du Brent exige une précision importante sur l’échéance. Reuters cotait le contrat de novembre à 105,64 $ le baril à 00 h 36 GMT le 28 septembre ; les données ICE différées l’ont ensuite situé à 106,32 $, après un plus haut intrajournalier de 107,05 $. Dans le même temps, la cotation continue largement affichée avait déjà basculé sur le contrat de décembre, proche de 98,54 $. Ces chiffres ne sont donc pas contradictoires : ils correspondent à deux mois de livraison différents.
Cette forte prime de novembre sur décembre constitue précisément le signal utile pour les investisseurs. Elle traduit une demande aiguë de brut livrable immédiatement, alors que les perturbations autour du détroit d’Ormuz limitent l’offre physique. La question centrale est la normalisation simultanée des exportations du Golfe, des oléoducs de contournement et des stocks—pas le maintien d’une cotation instantanée au-dessus d’un seuil particulier.
Une contrainte physique, pas seulement une prime de risque
Selon l’Energy Information Administration américaine, environ 20 millions de barils par jour transitaient par Ormuz en 2024, soit près de 20 % de la consommation mondiale de produits pétroliers liquides et plus du quart du commerce maritime de pétrole. Les capacités inutilisées de contournement saoudiennes et émiraties n’étaient alors que d’environ 2,6 millions de barils par jour.
La perturbation de 2026 est visible dans les flux. L’Agence internationale de l’énergie estime que les expéditions via Ormuz ont atteint en moyenne 7,6 millions de barils par jour en août, soit 13,1 millions de moins qu’avant le conflit. Les exportations de contournement via Yanbu et Fujairah, montées à 7,8 millions en juin, sont revenues à 5,5 millions en août après plusieurs attaques, tandis que l’oléoduc Est–Ouest saoudien a été arrêté début septembre.
Une amélioration se dessine toutefois : les données Kpler publiées le 28 septembre situent les exportations de brut du Moyen-Orient à 12,8 millions de barils par jour en septembre, leur plus haut niveau depuis le début du conflit, dont environ 7,4 millions via Ormuz. Le rebond est réel, mais le détroit reste loin d’un fonctionnement normal.
Pourquoi le choc dépasse le secteur énergétique
L’AIE estime que les stocks pétroliers mondiaux observés ont diminué de 95 millions de barils en août et de 507 millions depuis février. Ces faibles marges de sécurité accélèrent la transmission de toute nouvelle perturbation aux prix du brut et des produits raffinés.
Un pétrole plus cher peut soutenir les flux de trésorerie des producteurs hors de la zone perturbée et les marges des raffineurs disposant d’un approvisionnement sécurisé. À l’inverse, il pèse sur les compagnies aériennes, le transport et l’industrie énergivore. L’effet de second tour le plus important concerne l’inflation : une pression durable sur les carburants peut relever les rendements obligataires, retarder l’assouplissement monétaire et comprimer les valorisations boursières.
Lecture haussière et lecture baissière
Scénario haussier pour le pétrole : de nouvelles attaques, une moindre disponibilité des voies de contournement ou un blocage diplomatique prolongé resserreraient encore l’offre immédiate. La forte baisse des stocks réduit la capacité du marché à absorber un choc supplémentaire.
Scénario baissier : un accord vérifiable rétablissant le trafic dans Ormuz pourrait effacer une part importante de la prime de risque. Le redressement des exportations en septembre, la faiblesse de la demande mondiale et la destruction de demande provoquée par des prix supérieurs à 100 $ renforceraient cette pression. L’AIE anticipe actuellement une baisse de 2,5 millions de barils par jour de la demande mondiale en 2026.
Les indicateurs à surveiller
- Le trafic quotidien dans Ormuz et les exportations totales du Golfe, au-delà des déclarations politiques.
- Les débits à Yanbu et Fujairah et le statut de l’oléoduc Est–Ouest saoudien.
- La courbe à terme du Brent, les marges de raffinage du diesel et les statistiques hebdomadaires de stocks.
- Le calendrier des discussions américano-iraniennes et la présence d’étapes vérifiables dans les données maritimes.
Sources : rapport mensuel de l’AIE, septembre 2026 ; analyse de l’AIE du 18 septembre 2026 ; analyse de l’EIA sur Ormuz ; prix, négociations et exportations de septembre rapportés par Reuters le 28 septembre 2026.