Le coût record des pétroliers rend le brut américain non rentable pour de nombreux raffineurs asiatiques. L'affrètement d'un très grand pétrolier (VLCC) pouvant transporter environ 2 millions de barils du golfe des États-Unis vers la Chine pour un chargement en novembre a été coté à 80 millions de dollars. Cela représente près de 40 dollars par baril avant même le prix du pétrole, un niveau suffisant pour fermer la fenêtre d'arbitrage transpacifique.
Ce qui a changé
Les tarifs des VLCC sur les liaisons golfe des États-Unis–Asie et Fujairah–Asie ont augmenté de plus de 300 % depuis la mi-août. Il ne s'agit pas d'un effondrement de la demande mondiale, mais d'un déplacement de l'approvisionnement marginal. Les raffineurs asiatiques étudient des bruts du Moyen-Orient, plus proches, ainsi que des alternatives latino-américaines. La prime du Murban des Émirats arabes unis a rebondi au-dessus de 11 dollars par baril par rapport au Dubai le 8 octobre.
Les exportations américaines sont restées élevées, autour de 3,5 millions de barils par jour en septembre, contre 3,4 millions en août mais 4,4 millions au pic de mai. Les barils américains pourraient donc être redirigés vers l'Europe ou nécessiter une décote plus importante, tandis que l'Asie paierait une prime pour des approvisionnements plus proches.
Pourquoi cela compte pour les investisseurs
Pour les producteurs américains, la fermeture de l'arbitrage asiatique peut peser sur les différentiels du golfe et réduire le prix net à l'exportation. Les terminaux midstream risquent de perdre des volumes long-courriers si la situation dure. À l'inverse, les armateurs bénéficient de recettes par voyage et d'une demande en tonnes-milles plus élevées, jusqu'au point où le fret devient destructeur de demande.
Les raffineurs asiatiques capables de modifier leur panier de bruts disposent de davantage d'options, mais la hausse des primes d'approvisionnement peut comprimer les marges. Les groupes intégrés bénéficiant de ressources régionales avantageuses peuvent capter une partie de cette prime.
Scénarios et indicateurs à suivre
Le scénario favorable au transport maritime suppose que la rareté des navires et les contraintes géopolitiques maintiennent les taux élevés. Le scénario inverse repose sur des annulations de cargaisons, des maintenances de raffineries ou une offre accrue de navires. Pour le brut américain, un écart Brent-WTI plus large ou une baisse du fret pourrait rouvrir l'arbitrage.
- Affrètements VLCC entre le golfe des États-Unis et la Chine
- WTI Midland face au Brent et aux bruts indexés sur le Dubai
- Appels d'offres des raffineurs asiatiques et prime du Murban
- Exportations américaines et stocks de la côte du Golfe
Source : Reuters, 9 octobre 2026.