L'or au comptant a terminé la séance du 5 octobre à 4 139,89 dollars l'once, en baisse de 0,1 %, tandis que le contrat à terme américain de décembre clôturait à 4 156,80 dollars. La baisse des anticipations de hausse des taux en octobre a soutenu le métal, mais la vigueur du dollar et les rendements élevés ont limité l'avance.
Un signal de taux contrasté
Après des créations d'emplois de septembre inférieures aux attentes et des révisions en baisse des mois précédents, les marchés à terme ont réduit à environ 22 % la probabilité estimée d'une hausse de taux en octobre, contre près de 70 % une semaine auparavant. Ils évaluaient cependant à 84 % la probabilité d'un relèvement en décembre. La Fed avait augmenté ses taux en septembre pour la première fois depuis trois ans.
L'or se trouve donc entre une perspective monétaire immédiate plus favorable et des conditions financières de long terme restrictives. Comme le métal ne verse aucun revenu, la hausse des taux réels augmente son coût d'opportunité. Un dollar fort renchérit aussi l'achat pour les investisseurs hors États-Unis.
Lectures haussière et baissière
Le scénario haussier repose sur un ralentissement des données américaines, une détente future des rendements et la demande de couverture contre l'inflation et le risque géopolitique. Le scénario baissier suppose que l'inflation persistante maintienne les taux nominaux et réels élevés, tandis que le dollar freine la demande internationale.
À ces niveaux, un seul signal de la Fed ne suffit pas. L'or peut progresser malgré des taux élevés lorsque l'inflation ou l'aversion au risque domine, mais une hausse durable devient généralement plus facile lorsque le dollar et les rendements réels reculent ensemble.
À surveiller
- Compte rendu du FOMC : l'équilibre entre inflation et faiblesse du marché du travail.
- Taux réels et dollar : les contraintes macroéconomiques les plus directes.
- Anticipations d'octobre et de décembre : une pause proche n'exclut pas un resserrement ultérieur.
- Demande des ETF et des banques centrales : peut-elle absorber les ventes liées aux taux ?
Sources
Reuters, point de marché du 5 octobre 2026 ; FRED, taux réel à 10 ans ; calendrier du FOMC.