L’Asie du Sud-Est compte environ 106 gigawatts de centrales à gaz et 70 millions de tonnes par an (Mt/an) de capacités d’importation de GNL en développement, selon Global Energy Monitor (GEM). L’ensemble représente près de 160 milliards de dollars d’investissement.
À retenir pour les investisseurs : la taille est importante, mais la catégorie « en développement » regroupe les projets annoncés, en préconstruction et en construction. Ces chiffres ne correspondent donc pas à des capacités déjà toutes engagées. La rentabilité dépendra du coût du combustible, des contrats d’achat, du financement et de la capacité à répercuter le GNL dans les tarifs d’électricité.
Un vaste pipeline, pas une construction garantie
GEM estime que les centrales à gaz en développement sont passées de 113,4 GW au premier semestre 2026 à environ 106 GW. Dans le même temps, les capacités d’importation de GNL sont passées d’environ 47 Mt/an en 2024 à 70 Mt/an aujourd’hui. Des terminaux peuvent donc avancer tandis que certaines centrales sont reportées, annulées ou redimensionnées.
L’exposition varie selon les pays. La Malaisie comptait 10,8 GW en développement en août, dont 5,3 GW en construction. Aux Philippines, il restait environ 13,8 GW après l’abandon ou la suspension de 11,2 GW, l’essentiel étant encore au stade de l’annonce. Une analyse projet par projet est donc indispensable.
L’accessibilité financière du GNL est le risque central
Le conflit autour du détroit d’Ormuz a perturbé les flux de GNL et relevé les coûts du fret, de l’assurance et des cargaisons spot. GEM cite un prix spot asiatique moyen proche de 17,50 dollars par million de BTU au deuxième trimestre 2026, en hausse d’environ 45 % sur un an. Des prix élevés peuvent réduire l’utilisation des terminaux, comprimer les marges des distributeurs d’électricité et obliger les États à arbitrer entre subventions, hausse des tarifs et moindre consommation de gaz.
Les terminaux améliorent l’accès à l’offre mondiale, mais ne garantissent ni disponibilité ni prix abordable. Les contrats de long terme réduisent l’exposition au spot, tout en introduisant d’autres risques : indexation au pétrole, clauses de destination et engagements take-or-pay.
Le gaz domestique n’est qu’une couverture partielle
GEM identifie au moins 20 gisements susceptibles d’ajouter environ 62 milliards de mètres cubes de production annuelle d’ici 2035. Leur développement est long, et le gaz peut être exporté ou destiné à d’autres secteurs. Les réserves locales ne constituent un véritable amortisseur que si les infrastructures, les règles de prix et les obligations d’approvisionnement relient la production aux centrales nationales.
Conséquences dans la chaîne de valeur
| Exposition | Potentiel | Risque principal |
|---|---|---|
| Terminaux GNL | Frais de capacité et hausse des importations | Faible utilisation si les cargaisons restent trop chères |
| Centrales à gaz | Production pilotable et paiements de capacité | Mauvaise répercussion du combustible et actifs échoués |
| Services publics et États | Flexibilité du réseau avec davantage de renouvelables | Subventions, résistance tarifaire et risque de change |
| Fournisseurs et transporteurs | Nouvelle demande sous contrat | Retards et risque de crédit des acheteurs |
Les indicateurs à suivre
- Passage de l’annonce à la décision finale d’investissement puis à la construction.
- Couverture par contrats GNL, formules de prix et qualité de crédit des acheteurs.
- Taux d’utilisation des terminaux, tarifs d’électricité et politique de subvention.
- Évolution des monnaies locales face au dollar, devise de référence du GNL.
- Déploiement des renouvelables, du stockage et des réseaux, susceptible de réduire le facteur de charge du gaz.
Le scénario positif suppose que le gaz pilotable accompagne l’industrialisation et l’intégration des renouvelables, générant des flux d’infrastructure durables. Le scénario négatif est celui de terminaux sous-utilisés et de centrales non rentables faute de combustible abordable. La distinction entre capacité planifiée et réellement engagée reste donc le filtre le plus important.