Selon Adena Friedman, directrice générale du Nasdaq, la tokenisation des Treasuries, actions, fonds monétaires et flux de paiement pourrait libérer des dizaines de milliards de dollars immobilisés comme collatéral. L'enjeu relève moins de la spéculation crypto que de l'infrastructure : des actifs réglementés représentés sous forme numérique pourraient circuler plus facilement entre institutions.
D’où pourrait venir l’efficacité
Le collatéral est souvent fragmenté entre dépositaires, chambres de compensation et entités juridiques. Des actifs et des liquidités transférables sur des registres compatibles, avec des règles de conformité programmables, pourraient réduire les coussins de liquidité et accélérer la réutilisation des garanties éligibles.
La tokenisation ne signifie toutefois pas automatiquement un règlement instantané. Les actions américaines sont déjà passées de T+2 à T+1 le 28 mai 2024. Le règlement atomique réduit l'exposition de contrepartie, mais peut imposer le préfinancement des transactions et supprimer les bénéfices de la compensation. L'avantage économique dépend donc de l'architecture, de l'interopérabilité et de la reconnaissance réglementaire.
Pourquoi cela compte pour Nasdaq
Pour Nasdaq, cette évolution pourrait créer des revenus dans la technologie de marché, la surveillance, les infrastructures proches de la conservation et les données. Elle renforce aussi la valeur stratégique des plateformes reliant les titres traditionnels aux registres numériques. L'adoption devrait rester graduelle, car elle dépend de standards communs, de la sécurité juridique et de liens fiables entre monnaie et titres tokenisés.
Scénarios et jalons à suivre
Le scénario favorable suppose que le collatéral tokenisé réduise le coût de la liquidité et permette des horaires élargis sans affaiblir la protection des investisseurs. Le scénario défavorable est celui de la fragmentation : plusieurs registres, des règles de conservation divergentes et le risque des contrats intelligents pourraient ajouter de la complexité.
- Traitement réglementaire des titres tokenisés et des stablecoins
- Interopérabilité entre registres, dépositaires et chambres de compensation
- Preuves d'une baisse des besoins de marge ou de liquidité
- Annonces de Nasdaq sur les produits, les clients et les revenus associés
Les « dizaines de milliards » constituent une estimation du potentiel d'efficacité, pas un chiffre d'affaires acquis. Pour les investisseurs, la question décisive est le passage des projets pilotes à une infrastructure réglementée, scalable et mesurable.
Sources : entretien CNBC, 8 octobre 2026 ; SEC sur le règlement T+1.