Julius Baer a demandé à la FINMA d’autoriser un nouveau programme de rachat d’actions après la clôture, le 29 septembre, de la procédure visant la banque. Le groupe n’a annoncé aucun montant et l’autorisation reste en attente. Les références à 600 millions de francs correspondent à des hypothèses d’analystes sur de futures distributions, pas à un engagement confirmé de Julius Baer.
La nuance est importante. La décision réglementaire lève un obstacle majeur et pourrait permettre de restituer du capital excédentaire, mais elle maintient une surveillance, des coûts de remédiation et un risque d’exécution. Selon Reuters, le titre a gagné jusqu’à 8,8 % après l’annonce.
Ce que la FINMA a décidé
La FINMA a constaté de graves manquements passés dans la gestion des risques et la lutte contre le blanchiment, liés à des prêts de dette privée et à des relations impliquant des personnes politiquement exposées russes. Julius Baer doit conserver 250 millions de francs de fonds propres CET1 supplémentaires jusqu’à la sortie de clients incompatibles, transmettre des rapports de conformité jusqu’en 2032 et obtenir une autorisation préalable pour les dividendes et autres distributions. Le régulateur a aussi ordonné la confiscation d’environ 10 millions de francs de profits indûment générés.
L’exigence de capital supplémentaire de 250 millions est inférieure à la précédente surcharge de 500 millions et porte le minimum CET1 de fait à 9,4 %. Julius Baer affichait 18,5 % à fin juin 2026, soit une marge importante, même si tout ce capital n’est pas automatiquement distribuable.
Le socle économique d’un rachat
Les résultats semestriels fournissent la base économique d’un retour de capital. Les actifs sous gestion ont atteint un record de 547 milliards de francs, la collecte nette 5,7 milliards et le bénéfice net 673 millions, en hausse de 32 % à périmètre comparable. La marge brute a progressé à 87 points de base et le ratio coûts/revenus s’est amélioré à 62,6 %.
Ces chiffres ont bénéficié d’une activité client exceptionnellement forte, surtout au premier trimestre. La direction a averti qu’il ne fallait pas extrapoler le ratio de coûts, tandis que le déploiement de contrôles renforcés continue de peser sur la collecte. La thèse dépend donc autant de la croissance organique que des distributions.
Conséquences pour les investisseurs
Potentiel : un rachat réalisé sous la valeur intrinsèque réduirait le nombre d’actions, soutiendrait le bénéfice par action et signalerait un excédent de capital. La fin de la procédure peut aussi réduire la décote liée au risque de gouvernance.
Risques : la FINMA peut influencer le calendrier et la taille du programme ; les investissements de conformité peuvent maintenir les coûts ; la remédiation des clients peut freiner la collecte ; et la banque reste exposée au risque de réputation après la perte de 586 millions de francs liée à l’ancienne activité de dette privée.
Discipline de valorisation : tout programme devra être jugé selon le prix payé, le ratio de capital après distribution et le coût d’opportunité face aux investissements technologiques, réglementaires et commerciaux.
Les points à surveiller
- la décision de la FINMA, le montant et la durée autorisés ;
- la génération de CET1 après dividendes et coussins réglementaires ;
- la collecte nette et la productivité des banquiers ;
- le ratio coûts/revenus avec les dépenses technologiques et de conformité ;
- les preuves d’une réduction durable du risque de conduite et de crédit.
Sources : communiqué Julius Baer, 29 septembre 2026 ; Reuters, 29 septembre 2026 ; résultats semestriels 2026 de Julius Baer.