Le Bitcoin évoluait autour de 86 100 dollars le 5 octobre, dans une fourchette intrajournalière d’environ 84 900 à 86 950 dollars, tandis que les investisseurs arbitraient entre l’amélioration de la liquidité on-chain et un cadre réglementaire américain encore inachevé. Le signal est constructif sans être décisif : le Bitcoin conserve un niveau élevé, l’activité DeFi s’est redressée et les régulateurs ouvrent davantage de voies aux institutions, mais les propositions ne sont pas des règles définitives et la liquidité reste concentrée.
Pour les investisseurs, la question utile n’est pas de savoir si octobre est habituellement favorable. Il faut vérifier si la demande au comptant, la liquidité en stablecoins et le coût du levier s’améliorent simultanément. Une hausse soutenue par ces trois facteurs est plus solide qu’un mouvement dominé par les dérivés.
Une liquidité en hausse, mais peu diversifiée
DefiLlama situait la valeur totale verrouillée dans la DeFi près de 96,6 milliards de dollars et la capitalisation des stablecoins autour de 307,1 milliards le 5 octobre. L’offre de stablecoins ne progressait que d’environ 0,2 % sur sept jours et 1,1 % sur trente jours : il s’agit davantage d’une création graduelle de liquidité que d’une vague spéculative généralisée.
La composition importe aussi. Tether représentait environ 60 % de l’offre suivie, devant USDC. Cette concentration renforce la profondeur des principaux actifs de règlement, mais expose l’écosystème aux risques propres aux émetteurs, aux banques et à la réglementation. La TVL et l’offre de stablecoins doivent donc être lues comme des indicateurs de bilan, pas comme des signaux d’achat automatiques.
La proposition de la SEC peut élargir l’accès institutionnel
Le 1er octobre, la SEC américaine a proposé des règles adaptées à la conservation des cryptoactifs pour les conseillers enregistrés et les fonds réglementés. Le texte permettrait à certaines sociétés fiduciaires d’État d’agir comme dépositaires sous conditions et autoriserait une forme limitée d’auto-conservation par les conseillers lorsqu’aucun dépositaire autorisé n’est disponible. La consultation publique reste ouverte et le dispositif peut encore évoluer.
La garde est un frein pratique majeur pour les institutions. Des règles plus claires peuvent élargir le marché des fonds, des conseillers et des prestataires, au bénéfice des dépositaires et plateformes conformes. En sens inverse, les coûts de conformité, d’audit et de capital peuvent avantager les grands acteurs.
La législation générale reste incertaine : un vote de procédure au Sénat sur le CLARITY Act a échoué en septembre. L’action des agences peut améliorer l’accès à court terme sans supprimer l’incertitude législative.
Deux lectures du marché
Scénario haussier : le Bitcoin absorbe l’incertitude macroéconomique et réglementaire tandis que l’offre de stablecoins augmente et que les solutions de garde progressent. Une demande au comptant durable, des taux de financement modérés et des revenus on-chain en hausse renforceraient ce scénario.
Scénario baissier : le prix dépend d’une liquidité étroite, les propositions réglementaires peuvent encore changer et les valorisations DeFi restent sensibles aux prix des jetons. Un dollar plus fort, des taux réels élevés ou de nouvelles sorties d’ETF fragiliseraient rapidement le marché.
Les indicateurs à suivre
- les flux nets des ETF Bitcoin au comptant, notamment lors des séances baissières ;
- les taux de financement, l’intérêt ouvert et la concentration des liquidations ;
- la croissance et la concentration de l’offre de stablecoins ;
- les frais et revenus DeFi, au-delà de la seule TVL ;
- les modifications du projet de la SEC après consultation ;
- l’avancement de la législation américaine sur la structure de marché.
Sources : SEC américaine, 1er octobre 2026 ; DefiLlama, consulté le 5 octobre 2026 ; Associated Press, 15 septembre 2026. Les cours sont horodatés et peuvent avoir évolué.