Le bitcoin évoluait près de 83 400 $ le 30 septembre et s’orientait vers une hausse d’environ 42 % au troisième trimestre, sa meilleure performance trimestrielle depuis fin 2024. Cette progression montre que la demande via les produits cotés et l’amélioration des anticipations réglementaires américaines peuvent encore l’emporter sur un environnement macroéconomique difficile. Elle ne supprime toutefois ni le risque de liquidité, ni l’effet de levier, ni l’incertitude juridique.
Ce qui a changé au troisième trimestre
Le trimestre avait débuté autour de 58 600 $. Les produits crypto cotés aux États-Unis ont parallèlement attiré de nouveaux capitaux : les données déclarées par les émetteurs et compilées jusqu’au 29 septembre font ressortir environ 3,68 milliards de dollars de collecte nette sur 30 jours, dont la majorité au profit des produits Bitcoin. Des souscriptions persistantes peuvent raréfier l’offre marginale ; des rachats produisent l’effet inverse.
Les signaux politiques restent contrastés. En août, la SEC a proposé le règlement Regulation Crypto Assets, après son interprétation de mars sur l’application du droit fédéral des valeurs mobilières à certains cryptoactifs. Mais le Sénat n’a pas fait avancer le CLARITY Act en septembre, laissant plusieurs questions de structure de marché sans réponse. Le recul du bitcoin lors du vote, suivi d’un rebond, confirme que la réglementation reste un catalyseur de volatilité.
Pourquoi cela compte pour les investisseurs
Le bitcoin ne dispose ni de bénéfices ni de flux de trésorerie permettant une valorisation classique. Son prix dépend surtout de la liquidité, de l’adoption, de la rareté et du rendement offert par les actifs concurrents. Sa vigueur malgré des taux souverains élevés est notable, mais ces mêmes taux relèvent le coût d’opportunité et fragilisent les positions à effet de levier.
Les flux d’ETF sont positifs s’ils correspondent à une allocation durable. Ils sont moins informatifs lorsqu’ils accompagnent des arbitrages de base, des couvertures optionnelles ou des opérations de court terme. Il faut donc rapprocher les souscriptions nettes du financement des contrats perpétuels, de l’intérêt ouvert et des volumes au comptant.
Lecture haussière et lecture baissière
| Signal | Lecture haussière | Lecture baissière |
|---|---|---|
| Gain de 42 % au T3 | La reprise attire des capitaux stratégiques | Le marché est vulnérable aux prises de bénéfices |
| Flux d’ETF | L’accès réglementé élargit la base d’acheteurs | Les flux peuvent s’inverser ou être couverts |
| Régulation américaine | La SEC peut réduire l’ambiguïté juridique | Le blocage du Congrès entretient l’incertitude |
Les prochains signaux à suivre
Le tableau de bord utile comprend les flux quotidiens des ETF, la part des volumes au comptant et dérivés, les taux de financement, l’intérêt ouvert, la liquidité des stablecoins et la réaction aux statistiques américaines d’emploi et d’inflation. Une hausse portée par le comptant et un levier modéré serait plus saine qu’un mouvement dominé par les contrats perpétuels.
Sources : rapport de marché Investing.com ; suivi des ETF CoinStats ; SEC Crypto Task Force ; Associated Press. Image : Jorge Franganillo, Wikimedia Commons, CC BY 2.0.